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À quand un QE3 ?

par Christian Huguenin le 11 avril 2012 dans Comprendre avec Aucun commentaire

| Billet invité | La bourse s’est parée de son plus bel habit. Le ceinturon est soigneusement bouclé et les gros souliers l’aideront à ne pas trop décoller dans les virages. Car les montagnes russes, c’est pour maintenant !

Dans un de mes précédents billets, j’avais annoncé les besoins de refinancement des banques et États européens à couvrir d’ici au 30 juin prochain. La perfusion, alimentée par deux opérations distinctes de la BCE, se trouve à présent vide. Question : comment boucler le trou béant qui s’étend jusqu’au 30 juin ? Cela fait déjà une semaine que les taux d’intérêts sont repartis à la hausse, tant pour l’Espagne que l’Italie. Et il n’y a aucune raison que cela s’arrête. Plus d’argent à disposition, aucun investisseur assez casse-cou disposé à acheter des titres de dette sur des États en quasi faillite, donc les taux montent.

Du côté des USA, on se tâte. L’économie va « trop bien », bien que le taux de chômage soit encore beaucoup trop élevé, pour que la FED ne lance un QE3. Et il y a les élections en fin d’année. Faut-il encore actionner ce levier cette année encore ? Les USA recherchent à tout prix l’inflation (même Paul Krugman l’écrit noir sur blanc dans sa dernière chronique du Herald Tribune), celle censée leur permettre d’alléger leur dette. Mais le feront-ils ? Peut-être y seront-ils contraints si la BCE passe à l’action. Ou plutôt, cela leur donnerait un nouveau prétexte pour l’actionner. Lire la suite →

A la poursuite de l’irréel…

par Christian Huguenin le 5 avril 2012 dans Comprendre avec Aucun commentaire

| Billet invité | Je n’ai pas l’habitude de réagir à chaud sur les événements. J’estime ce qui suivra suffisamment grave et significatif pour y apporter quelques commentaires.

Hier, les bourses ont chuté. Rien d’anormal sur un marché redevenu venteux. Que l’Espagne commence à peiner pour emprunter n’est pas une surprise non plus. M. Draghi, qui il y a quelques semaines indiquait réfléchir à un abandon progressif des mesures extraordinaires, fait marche arrière. Rien ne va comme il l’espérait. Il se rend simplement compte que les 1’000 milliards d’Euros déversés par la BCE n’ont servi à rien d’autre que de masquer la crue réalité durant quelques mois. La perfusion ne contient dorénavant plus rien. Les pays sont à nouveau livrés à eux-mêmes sur les marchés de la dette. Cela indique simplement que les taux de leurs emprunts vont à nouveau augmenter significativement ces prochains mois. Comment pourrait-il en être autrement lorsqu’on est surendetté ?

Mais ce qui m’effraie particulièrement est la prise de conscience que nos marchés ne réagissent plus normalement. Ils sont malades, dirigés et animés par des courtiers malades qui ont perdu toute notion de bon sens. New York s’est également repliée hier. Non pas en raison du repli des marchés européens, mais en raison des minutes de la FED. Les commentaires sont pourtant réjouissants. L’économie américaine se porte bien. Les signes de croissance sont encourageants. En pareille situation, nous ne pouvons que nous réjouir de l’évolution de son économie. Les courtiers jugent au contraire que la situation n’est pas bonne pour la bourse. Ces derniers attendaient au contraire une économie en berne et espéraient que la FED souhaiterait une nouvelle fois intervenir et faire tourner la planche à billets, donc inonder à nouveau le marché de liquidités abondantes et gratuites. Lire la suite →

Ami boursicoteur…

par Christian Huguenin le 31 janvier 2012 dans Comprendre avec Aucun commentaire

| Billet invité |  Tout est réuni pour se réjouir. La FED et la BoE vont reprendre l’impression de monnaie. Les entreprises quant à elles continuent de très bien se comporter. Leurs résultats 2011 sont bons globalement. On en oublierait presque les problèmes d’endettement des Etats et le chômage des jeunes…
Il ne faut pas être un mage pour prédire ce qui va se passer. La bourse ne peut que monter. Je prédis avec enthousiasme une envolée de cette dernière. Le cours des actions sera dopé par les liquidités abondantes et la fausse impression que, grâce aux mécanismes d’aide mis en place, la crise de la dette sera enfin réglée.

Le problème n’est que repoussé. On essaie de diluer les dettes et de les répartir sur le plus grand nombre possible d’intervenants. On espère ainsi que chaque pays, ou institution participant à cette joyeuse fête de l’endettement, arrivera avec le temps à gérer ses engagements. En revanche, je constate qu’on ne rembourse toujours rien. Pire, on s’endette encore et toujours ! Mais tant que le système n’explose pas, pas de risque de guerre, pas de troubles sociaux suffisamment puissants pour inverser la tendance.

Même les Français, pourtant si déterminés habituellement à témoigner leur mécontentement, ne descendront pas dans les rues. M. Sarkozy s’est suicidé hier soir lors de son allocution télévisée. Les Français ne lui pardonneront jamais d’avoir perdu le fameux triple A d’une part, et d’autre part de parler d’augmentation de taux TVA. Reviendra à M. Hollande le privilège de mener une politique… de droite dans les années avenir. Les marchés ne lui en donneront pas le choix. Lire la suite →